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从倒闭的纺织厂到每股能买套房 什么操作才能逆风翻盘

时间:2019-07-12
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从封闭的纺织厂到每股套房的购买能力,风能做什么?

在2018年发布的《财富》世界500强排行榜中,伯克希尔哈撒韦公司排名第10,其利润在世界500强企业中排名前10位。你知道吗?他的前任是一家纺织厂,于1962年濒临破产。

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编者按:100人中有99人知道“股神”巴菲特,但只有约20人了解巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司,但要读巴菲特,会背诵金句只是一片云,对于投资者而言,就此而言,它最好从伯克希尔开始,了解巴菲特的“交易员”。

一年一度的巴菲特股东大会将于5月4日在美国奥马哈举行。腾讯金融将现场播放整个视频,我们还将推出“伯克希尔读巴菲特系列计划”,以进一步恢复股神。

这是第一个系列《神秘的伯克希尔》的第一章

作者:hawn Lee Fu Mengmeng Berry Research

100人中有99人知道沃伦巴菲特,但只有大约20人知道巴菲特控制的伯克希尔哈撒韦公司。少有人知道这家公司拥有世界上最高的股价 2019年4月12日该公司的收盘价已经达到每股314,425美元,相当于210万元,相当于100多平方米的房子价格在二线城市。

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东方财富网

是什么让伯克希尔哈撒韦公司如此昂贵?

1956年,只有25岁的巴菲特创立了巴菲特合伙公司,这是一家类似于现有私募股权基金的公司。在此期间,巴菲特继承并发挥了他在哥伦比亚大学教师本杰明格雷厄姆(被称为“华尔街教父”)的深层价值投资理念,即投资市场价格远低于账面价值的“烟雾股”。 p>

1962年,巴菲特合伙人开始逐步收购伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway),这是一家处于破产边缘的纺织厂。巴菲特当时的想法是,一些固定资产将在纺织工厂倒闭之前得到处理,公司愿意回购部分股份。然而,出乎意料的是,纺织厂的首席执行官暂时改变了,最终的回购价格低于先前商定的价格。虽然巴菲特仍然取得了良好的回报,但管理层的不诚实行为让他非常生气。结果,巴菲特开始大量购买伯克希尔的股票,最终以每股14.86美元的平均价格正式控制伯克希尔。那时,该公司的净资产仅为2288.7万美元(截至2018年12月31日)。当天,伯克希尔哈撒韦公司的净资产达到了3525亿美元。

1969年,巴菲特决定解散巴菲特合作伙伴公司,该公司带来了第一桶金,并妥善安排了该队的“死后”,每位投资者都获得了可观的收益。一些人转向投资市政教育债券,一些人被推荐给红杉基金的创始人比尔阮,而其他人,包括巴菲特本人,将部分收益转换为伯克希尔股票。当时,巴菲特在合伙企业中的财富增长到2500万美元。

自巴菲特收购Berkshire Hathaway以来,纺织业的冬天已经到来。在1970年之前,尽管公司业绩往往低于预期,但管理层和工会的积极态度仍然让巴菲特对伯克希尔充满信心。不幸的是,纺织业仍然面临下降趋势。 1981年,巴菲特开始承认投资伯克希尔是一个错误。在1985年给股东的一封信中,巴菲特再次提到他已经看过公司的发展前景并终止了伯克希尔的纺织业务。

虽然巴菲特20年的努力和坚持不能挽救疲软的纺织业务,但他利用纺织厂产生的现金流来根据快速制造和快速周转的特点收购保险公司,这使得伯克希尔更加令人兴奋。章节。 1967年,巴菲特斥资860万美元收购National Indemnity(国家保险公司)及其姊妹公司National Fire&Marine(国家消防和海上保险公司),并于1976年开始收购GEICO(美国政府雇员保险公司)股票,直到1995年全面控股GEICO。此外,伯克希尔于1998年花费160亿美元收购General Re Corporation。

在巴菲特看来,保险公司是非常好的投资工具。被保险人支付保险费并提供持续的现金流。这部分资金实际上并不属于保险公司,但可以在客户提出索赔之前进行投资。由于索赔时间不确定,保险公司的投资目标通常是流动性证券,主要包括短期固定收益证券,长期债券和股票。

巴菲特购买一家保险公司基本上购买了一种投资工具,为后续的大规模投资提供稳定的资金流,资本成本非常低,甚至达到负成本。正如巴菲特最近在2019年给股东的信中所说,“作为公司'森林'的基石,保险业为伯克希尔提供了一种不太明显的价值。

经过54年的收购,投资和运营,伯克希尔哈撒韦公司已发展成为一家拥有多个行业的大型控股公司,涉及保险和再保险,货运铁路运输,公共业务,能源发电和分销业务等领域。与一般控股公司不同,伯克希尔没有专门的职能部门(如销售,采购,法律,人力资源等)来集中管理子公司的业务。

尽管伯克希尔及其子公司在全球拥有约289,000名员工,但该公司位于内布拉斯加州奥马哈市的总部“小而稀疏”(传闻只有25人),其中包括巴菲特及其合作伙伴。 Charlie Munger,首席财务官Mark Hamberg,巴菲特助理兼秘书,Gladys Caesar,投资助理Bill Scott,此外还有两名秘书,一名接待员,三名会计师,一名股票经纪人,一名财务主管和一名保险经理。总部只参与重大资产配置,投资活动以及关键管理的任命和解雇,并且很少参与其子公司的日常运营,因为巴菲特坚信他控制和投资的公司将在原有的管理下运营高管。更好。

在流线型的伯克希尔总部的“土壤”上,有五个巴菲特众多宝藏的“森林”:

?持有保险公司

?持有非保险公司

?公司共享控制

?股票投资组合

美国国债,现金和各种固定收益工具

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公司年度报告

1.持有保险公司(保险和再保险公司)

自从1967年在奥马哈收购两家本地保险公司以来,伯克希尔一直在保险行业进行投资。如今,其保险业务已扩展到全球,雇佣了49,000名员工,其中包括美国第二大汽车保险公司GEICO和全球最大的财产和意外再保险公司General Re Corporation。

伯克希尔的保险业务分为三个主要部分:

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截至2018年底,保险和其他资产总额为5,321.07亿美元,占伯克希尔总资产的75.21%,这是伯克希尔“森林”的基石。从1970年到2018年底,公司保险业务提供的花车从3,900万美元增加到1230亿美元。

简单来说,我们可以将伯克希尔视为一个保险集团,利用其保险浮动形成并购杠杆,并参与一系列公司,实现目前总资产超过7000亿美元。

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Berry Research

2.持有非保险公司(持股比例80%-100%)

控股非保险公司整体2018年营业收入为1846.5亿美元,比2017年增长5.6%,税前利润为216.4亿美元,比2017年增长9.5%。

这部分收入占伯克希尔总收入的75%,是“森林”系统中最有价值的“森林”。

其中,BNSF是北美最大的铁路运营商,拥有51,500公里的运营网络,覆盖美国的28个州和加拿大的两个省。 BNSF每年运送500多万个集装箱和拖车,被公认为世界上最大的铁路多式联运公司。

BHE是世界上最大的电力供应商之一。其主要业务是发电,输电,配电,燃气管网和电网工程的建设和维护。同时,它大力发展新能源,并在美国建立两个最大的太阳能发电项目。

麦克莱恩是美国最大的供应链服务公司之一。它为美国的便利店,大型超市,连锁药店和连锁餐厅提供全面的供应链服务,如杂货,食品,饮料和饮料。该业务收入巨大,但利润率极低,风险非常低。

此外,Berkshire Hathaway还拥有各种制造和零售服务行业的公司,如Clayton Homes,International Metalworking,Lubrizol,Marmon,Precision Castparts,Forest River,Johns Manville,MiTek,Shaw和TTI。

3.拥有控制权的公司

在2018年底,伯克希尔和与他人共享控制权的四家公司在“森林”中形成了一个“小森林”。

其中,卡夫亨氏是世界知名的食品公司,主要产品包括饼干,番茄酱,以及卡夫奶酪,麦斯威尔咖啡,菲律宾奶酪,奥利奥三明治和大量巧克力。此外,全球近50个品牌的年销售额超过1亿美元。由于管理不善和品牌折扣(2018年净亏损102.3亿美元),该公司近年来遭受了巨大损失。

Berkadia的主要业务是房地产贷款。 Berkshire Hathaway和Leucadia National(LUK)于2009年收购了破产的商业房地产贷款巨头Capmark Financial Group并开展业务。一家经过重组并幸免于难的公司。

德国电力传输公司主要从事美国德克萨斯州输电设施的收购,建设和运营。

Pilot Flying J是一家卡车休息站运营商,在美国和加拿大拥有750个站点,在44个州开展业务。主要业务包括加油服务,零售服务和卡车辅助服务。

伯克希尔哈撒韦公司每年可以从四家公司的税后利润中分红:卡夫亨氏持有26.7%,伯卡迪亚持有50%,德克萨斯动力传输持有50%,飞行员J持有38.6%。这四家公司2018年向伯克希尔公司产生的总收入约为13亿美元。

4.股票投资组合(持股比例1%-20%)

伯克希尔“森林”中不可或缺的“果林”是指其股票投资组合,投资组合中的资产通常涉及公司所有权的5%至10%。截至2018年底,伯克希尔的股票投资价值接近1730亿美元,前15只股票的股票市值最大,如下表所示:

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公司年度报告

其中包括快速消费品,银行,航空公司和科技公司,其中大部分都是知名公司,包括苹果,可口可乐,美国运通,高盛,穆迪,西南航空等。

该投资组合是伯克希尔的长期持续高回报,使其成为唯一具有可转让资本成本的保险公司。巴菲特卓越的投资能力决定了伯克希尔的成功难以被其他保险公司复制。

5.美国国债,现金和各种固定收益工具

截至2018年底,伯克希尔已持有1119亿美元的美国国债和其他现金等价物,以及另外200亿美元的各种固定收益工具,现金储备达到历史最高水平。虽然其中一些储备无法使用(巴菲特承诺至少持有200亿美元的现金等价物来抵御外部灾害),但这种惊人的现金储备与伯克希尔哈撒韦公司目前的市值接近。五分之一的时间,这表明巴菲特尚未找到合适的投资目标。因此,市场对回购伯克希尔股票抱有更高的预期。

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Berry Research

与其说巴菲特是“分享上帝”,不如说他是世界顶级的战略企业家和多元化的商业交易者。通过伯克希尔哈撒韦公司的业务布局,我们可以看到这是一家以保险,银行,投资银行和其他金融行业为基础的保险集团,并且不断投资多元化。包括铁路运输,公用事业,能源,航空,食品饮料,零售,媒体,工业制造,高科技等众多行业。

在2018年发布的《财富》世界500强排行榜中,伯克希尔哈撒韦公司排名第10,其利润在世界500强企业中排名前10位。

如果保险业是伯克希尔巨大的“森林”的基石,那么巴菲特的核心投资理念就是给“树木”提供源源不断的“营养”找到价值被低估的公司,然后直接购买,持有或购买股票举行了很长时间。

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